例如，一个淘金者每年挖掘10盎司黄金，但是他遇到了一个问题。黄金价格波动很大。有时它可以卖到每盎司3000美元。此时，他可以赚钱，但有时价格会降至每盎司1000美元。他可能会赔钱。另一方面，有一个黄金交易商，当黄金价格很高时，因为购买成本太高，他不能赚钱，当价格很低时，他可以赚钱。然而，双方都不希望这种不可预测的价格波动导致一个人一年赚很多钱但损失很多的局面。如何避免这种风险？

合约的萌芽（远期合约）

黄金交易商和黄金开采商同意在3个月内以2000美元购买10盎司黄金，即20000美元和10盎司。

三个月后，黄金价格跌至每盎司1000美元，而10盎司黄金只值10000美元。当时，黄金交易商认为买另一个家庭更便宜，所以他食言，拒绝购买约定的黄金。然而，黄金矿工将遭受损失，并决定签署合同，并支付保证金，以防止下次发生这种情况。

为了确保不发生违约，黄金交易商和黄金开采商决定在签订合同时将一定比例的资金作为保证金交给第三方保管。无论哪一方违约，押金都属于另一方。结果，黄金交易商和黄金开采商愉快地签署了合同，每个人都收到了总额的10%的定金，即2000美元。没问题吗？

保证金制度的诞生

如果一个黄金矿工和一个黄金交易商在三个月后签订一份合同，以每盎司2000美元的价格购买10盎司黄金，他们将各自拿出总额的10%，即2000美元作为保证金。三个月后，黄金价格升至每盎司3000美元，10盎司黄金可以卖到30000美元。此时，黄金开采商计算出违约损失为2000美元作为保证金，但他可以多卖1000美元每盎司，即使他违约也能多赚8000美元，因此黄金交易商只能承担损失。

保证金制度本身并不能防止违约的发生，那么我们如何确保双方不能通过违约来避免损失呢？如果你想转让合同，你能做个交易吗？如果交易这些合同会导致另一个问题，黄金交易商A希望将合同转让给黄金交易商B。黄金交易商B不一定需要10盎司黄金，但只需要5盎司。然后呢？而且，直接交易货物太麻烦了。交易合同可以吗？当时，没有债务结算，没有标准化的合同和交易。

现代合约交易的出现

交易所为签订合同的黄金交易商和黄金矿工提供交易场所。

买卖双方同意在3个月内以每盎司2000美元的价格交易10盎司黄金，双方各拿出总额的10%，即2000美元作为保证金。交易所从黄金交易商和黄金开采商处收到了首付2000美元的保证金，并将维护保证金定为1000美元。如果存款余额少于1000美元，交易所需要将存款加到初始存款中。

第一天过去了，黄金价格跌至每盎司1900美元。

第二天过去了，价格继续下跌每盎司1850美元。

交易所:如果价格再次下跌，黄金交易者肯定会违约。黄金交易商:我太蠢了，以至于我同意将来以每盎司2000美元的价格购买，而其他人只需要支付每盎司1900美元。黄金矿工:我太聪明了，价格跌到了1900美元，每盎司多赚了100美元。交易所:替换合约的交易价格是每盎司1900美元。为了公平起见，将从黄金交易商的存款中扣除1000美元，并转移到黄金矿工的存款中。黄金交易商:保证金扣除1000美元，余额为1000美元。黄金矿工:利润从1000美元增加到3000美元。

如果黄金交易者提高保证金后价格继续下跌，交易所将重复上述做法。如果价格上涨，交易所将对金矿商重复上述做法。

两三个月后，由于管理不善，黄金经销商倒闭了。此时，黄金价格为每盎司2100美元。

黄金交易商:我不再需要黄金了。没有理由履行合同，但是如果我违反合同，我将损失2000美元的保证金。

正好，黄金交易商B想在一个月内预订黄金，所以交易所让黄金交易商B和黄金交易商B签订合同。

该交易所促成了黄金交易商B和黄金交易商B之间合同的签署，以达成交易。

买卖双方同意在一个月内以每盎司2100美元的价格交易10盎司黄金，双方各提供总额的10%，即2100美元作为定金。

通过签订黄金销售合同，黄金交易商抵消了黄金购买合同，在没有实物交割的情况下获得了1000美元的净利润。黄金交易者发现，他们只需要交易金额的10%。这种杠杆操作使收入大幅波动。黄金交易者开始学习低价买入黄金和高价卖出黄金的合约。

总结

建立头寸

黄金交易商购买黄金合约

持有头寸

黄金交易商持有黄金合约直到合约到期

交割

当合约到期时，黄金交易商支付黄金“平仓”在合约到期前，黄金交易商将合约(黄金)卖给其他人